تعيش الأسواق المالية العالمية أحد أكثر فترات التقلب حدة في عام 2026، بعد أن أعاد المستثمرون تقييم توقعاتهم للسياسة النقدية الأميركية. أدى مزيج من المؤشرات الاقتصادية التي جاءت أقوى من المتوقع، وارتفاع الرهانات على زيادات جديدة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ومخاوف تتعلق بالمستويات المرتفعة لتقييمات شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة، إلى إطلاق موجة بيع قوية في البورصات عبر عدة قارات. كان التصحيح شديداً بشكل خاص بين شركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات والحوسبة السحابية والبنية التحتية التكنولوجية، التي كانت قد سجلت شهوراً من المكاسب القوية. بدأت هذه التحركات في الولايات المتحدة، ثم امتدت بسرعة إلى آسيا وأوروبا، لترسم مشهداً من التراجعات المترابطة.
بيانات التوظيف الأميركية تغير المعادلة
كان المحفز الرئيسي للاضطراب هو إعلان تقرير سوق العمل الأميركي، الذي أظهر إضافة ما يقرب من 172 ألف وظيفة، وهو رقم تجاوز توقعات المحللين. في الظروف العادية، كانت مثل هذه الأرقام ستُستقبل بشكل إيجابي، ولكن في السياق الحالي من المراقبة الحذرة للاحتياطي الفيدرالي، كان التفسير مختلفاً تماماً. فالاقتصاد الأكثر مرونة يشير إلى أن التضخم قد يظل مرتفعاً لفترة أطول، مما يزيد من احتمال رفع أسعار الفائدة مرة أخرى أو إبقائها عند مستويات مرتفعة لوقت ممتد. نتيجة لذلك، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية بسرعة، مما أدى إلى إعادة تقييم القيمة العادلة لشركات النمو السريع، التي تعتمد بشكل كبير على التدفقات النقدية المستقبلية.
لماذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي الأكثر تضرراً؟
الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي كانت القوة الدافعة وراء مكاسب الأسواق خلال العامين الماضيين، حيث جذبت تريليونات الدولارات من الاستثمارات. شركات تصنيع الرقائق ومزودي البنية التحتية لمراكز البيانات وشركات الحوسبة السحابية ومطورو النماذج المتقدمة أصبحوا يتداولون بمضاعفات ربحية يعتبرها المحللون مرتفعة. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تميل القيمة الحالية للأرباح المستقبلية لهذه الشركات إلى الانخفاض، مما يجعلها معرضة بشكل خاص للتغيرات في توقعات السياسة النقدية. وهكذا، قاد قطاع التكنولوجيا الخسائر العالمية، حيث تراجعت أسهم الشركات الأكثر ارتباطاً بالذكاء الاصطناعي بأكثر من غيرها.
أشباه الموصلات وكوريا الجنوبية في مركز العاصفة
كان قطاع أشباه الموصلات من بين الأكثر تضرراً، حيث سجل مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) واحدة من أكبر عمليات التصحيح في السنوات الأخيرة. في غضون أيام قليلة فقط، تم محو حوالي تريليون دولار من القيمة السوقية بين كبار المصنعين المدرجين في الولايات المتحدة. وكانت كوريا الجنوبية واحدة من أكثر الأسواق تضرراً: حيث وصل مؤشر كوسبي (KOSPI) إلى تفعيل آليات التداول التلقائية أو ما يُعرف بـ "قواطع الدائرة" (circuit breakers). الشركات الرائدة في إنتاج ذاكرة الذكاء الاصطناعي سجلت خسائر كبيرة، بعد أن كانت قد جمعت مكاسب قوية بفضل الحماس حول الطلب العالمي على الرقائق المتقدمة. هذا التركز في الخسائر يعكس مدى اعتماد السوق على هذا القطاع كقاطرة للنمو.
وول ستريت تتحول نحو الأصول الدفاعية
في الولايات المتحدة، بدأ المستثمرون بتحويل أموالهم نحو القطاعات التي تُعتبر أكثر أماناً، مثل الرعاية الصحية والمرافق العامة، والتي سجلت أداءً أفضل نسبياً مقارنة بقطاع التكنولوجيا. في الوقت نفسه، ازداد الطلب على سندات الخزانة الأميركية، رغم أن العوائد ظلت مرتفعة بسبب توقعات التشديد النقدي. ويشير المحللون إلى أن السوق لم تتخلَ عن فكرة الذكاء الاصطناعي كاتجاه استثماري طويل الأجل، بل إنها تقوم بتعديل توقعاتها بعد فترة من الحماس القوي. كما تعزز الدولار عالمياً، مما ضغط بشكل إضافي على عملات الأسواق الناشئة وزاد من حدة التقلبات في مناطق متعددة.
آفاق طويلة الأجل ومخاطر في الأفق
على الرغم من التصحيح الحاد، يؤكد العديد من الخبراء أن أساسيات الذكاء الاصطناعي تظل صلبة، مع استمرار نمو الطلب على البنية التحتية الحاسوبية بوتيرة متسارعة. الشركات في جميع أنحاء العالم تواصل زيادة استثماراتها في الأتمتة وتحليل البيانات والنماذج التوليدية وأنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة، بينما تعلن الحكومات والشركات الكبرى عن برامج استثمارية بمليارات الدولارات لتوسيع القدرات التكنولوجية. النقص المستمر في بعض المكونات المتقدمة والسباق العالمي على قيادة الذكاء الاصطناعي لا يزالان يدعمان الطلب القوي على أشباه الموصلات. وبالإضافة إلى أسعار الفائدة، يراقب المستثمرون المخاطر الجيوسياسية، حيث تسببت التوترات في الشرق الأوسط في تقلبات في أسعار النفط، مما أثار مخاوف إضافية بشأن التضخم العالمي وسلاسل الإمداد.